作者把挫敗後努力與弱勢市場比較並列。我們的回歸平均入門是獨立分析方式,不能當作每次反彈的直接因果解釋。
分開噪音與持續變化
極端量度可能有暫時成分,之後即使沒有介入也較不極端。但受損流程可長期維持,挑選極端值本身也有統計問題。
應用例子
學生很低的測驗分數可能因當天狀態差。下次較好,不代表新鉛筆造成進步。
案例連繫
其後價格較不極端,不代表存在固定反轉時間表。一次反彈不能確認原因。
閃電崩盤:價格與流動性
事實
E-mini期貨與SPY在五分鐘內下跌約5%,其後十分鐘回升。調查人員檢視買賣盤的流動性。
背景
2010年5月6日,美國股票與期貨市場出現急速而短暫的失序。調查不能只依靠收市價重建事件。
結果
價格回升沒有抹去失序。調查利用交易紀錄與流動性資料,區分真正事件次序與只看圖表的故事。
- 約下午2時40分,E-mini標普500期貨與SPY五分鐘跌約5%,其後十分鐘回升。
- 回升期間,部分股票與ETF曾以極低價格成交,之後再反彈。
- 職員檢查完整買賣盤,發現期貨買方深度大幅下降,股票流動性問題隨後出現。
案例分析
離開極端不說明原因,也不承諾所需時間。暫時交易條件與持續改變是不同可能解釋。把反彈當需要機制及比較的觀察,不要把此一事件形狀變成下次極端價格的時間表。
試一試
各設一個暫時極端及持續惡化例子,解釋反彈故事為何適用程度不同。
